一、財經(jīng)視野

1.美國金融業(yè)再掀風暴。

        新華社9月15日消息，隨著美國次貸危機愈演愈烈，15日美國金融業(yè)再掀風暴。當天，美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)，而美國第三大投資銀行美林公司則被美國銀行收購。上述消息引發(fā)了投資者的強烈擔憂，全球主要股市因此紛紛大跌。

        為了預防雷曼兄弟公司的財務困境對其他金融機構可能造成的沖擊，美國、英國、瑞士和德國的10家銀行14日晚還宣布設立一個700億美元的資金池，開展聯(lián)合自救行動。

        雷曼兄弟公司破產(chǎn)的消息引發(fā)了投資者對美國金融業(yè)的強烈擔憂，當天全球主要股市紛紛大跌。在亞太地區(qū)，新加坡股市海峽時報指數(shù)下跌3.27%，印度孟買股市敏感30指數(shù)下跌3.35%。澳大利亞悉尼股市主要股指下跌1.8%。當天日本、韓國和中國香港等地股市因公共假日休市，否則亞太地區(qū)主要股市跌勢會更加明顯。

        在歐洲方面，當天德國法蘭克福、英國倫敦和法國巴黎等地股市主要股指也大幅下跌，跌幅一度均超過4%。與此同時，美國紐約股市三大股指開盤后也全線走低。

        點評：雷曼兄弟破產(chǎn)保護是美國房地產(chǎn)金融不當政策和金融衍生品風險控制不力而造成次貸危機的繼續(xù)，而這個危機是否已經(jīng)到頭還是一個未知數(shù)，這為我們正處于開放階段的金融改革帶來了一個深刻而全面的教材。雖然我們也采取了相應的措施，但面對由此而產(chǎn)生的全球金融動蕩，我們想獨善其身是很難做到的。中國作為世界重要的經(jīng)濟體，如何面對全球金融動蕩和如何擺脫經(jīng)濟周期的制約是我們需要研究的重要課題；通過雷曼兄弟破產(chǎn)等事件，我們可以仔細觀察海外老牌資本主義國家金融市場的一些細節(jié)變化，繼而及時調(diào)整自身經(jīng)濟問題，這是雷曼事件帶給我們的最大裨益；近年來，我國金融業(yè)證券化與衍生品以及金融創(chuàng)新突飛猛進。雷曼事件警示我們在發(fā)展的同時，一定要做好風險防范的工作；否則，后果不堪設想。

2.美國政府接管AIG。

        新華社9月17日消息，美國聯(lián)邦儲備委員會16日晚宣布，已授權紐約聯(lián)邦儲備銀行向陷于破產(chǎn)邊緣的美國國際集團(AIG)提供850億美元緊急貸款。美國政府將持有該集團近80%股份?！?

        美聯(lián)儲稱，在美國財政部的全力支持下，遵照《聯(lián)邦儲備法》第13條第三款，授權紐約聯(lián)邦儲備銀行向AIG發(fā)放貸款。貸款窗口的有效期為24個月，利率為3月期libor利率再加850個基點。為保障納稅人的利益不受損害，貸款將以AIG的全部資產(chǎn)為抵押?！?

        作為提供貸款的條件，美國政府將持有AIG79.9%的股份，并有權否決普通和優(yōu)先股股東的派息收益。這也意味著美國政府仿照接管“兩房”模式接管了該集團。

        點評：AIG在全球130多個國家開展壽險、財險、事故險以及飛機租賃等業(yè)務，資產(chǎn)超過1萬億美元，擁有雇員11萬余名。AIG若走向破產(chǎn)，將危及全球更多的金融機構，造成約1800億美元損失。雷曼的客戶都是機構投資者，而AIG除了與大量金融機構交易外，與普通老百姓的生活關系也非常密切，美聯(lián)儲會讓雷曼倒，而不會允許AIG倒。美聯(lián)儲在其網(wǎng)站的一份聲明中說，AIG“無序倒閉”將會加劇金融市場已經(jīng)“相當嚴重”的脆弱程度，還將導致借款成本大幅上升，家庭財富減少并“嚴重削弱”美國經(jīng)濟的表現(xiàn)。

3.央行決定下調(diào)貸款基準利率和存款準備金率。

        中國人民銀行網(wǎng)站9月15日消息，為了貫徹黨中央、國務院對下半年經(jīng)濟工作的部署，解決當前經(jīng)濟運行中存在的突出問題，落實區(qū)別對待、有保有壓、結構優(yōu)化的原則，保持國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快持續(xù)發(fā)展，中國人民銀行決定下調(diào)人民幣貸款基準利率和中小金融機構人民幣存款準備金率：從2008年9月16日起，下調(diào)一年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點，其他期限檔次貸款基準利率按照短期多調(diào)、長期少調(diào)的原則作相應調(diào)整；存款基準利率保持不變。

        從2008年9月25日起，除工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行暫不下調(diào)外，其他存款類金融機構人民幣存款準備金率下調(diào)1個百分點，汶川地震重災區(qū)地方法人金融機構存款準備金率下調(diào)2個百分點。

        點評：近期國內(nèi)外經(jīng)濟金融環(huán)境的持續(xù)惡化，國內(nèi)通貨膨脹勢頭得到遏制，而部分中小企業(yè)和中小金融機構面臨流動性枯竭局面，國際上，美國幾大金融機構接連面臨倒閉的危機，次貸危機有擴大之勢，難免向國際市場蔓延，國內(nèi)經(jīng)濟金融在未來將不得不面對次級債的沖擊，央行目前下調(diào)貸款基準利率和存款準備金率不僅有應對國內(nèi)經(jīng)濟下滑的目的，也有提前防范次貸危機向中國傳遞的意圖，但鑒于央行在公開市場上連續(xù)兩周回籠近2000元的資金，本次調(diào)整存款準備金率對市場資金面影響有限。

4. 股票交易印花稅改為單邊征收。

        新華社9月19日消息，中國財政部、國家稅務總局18日晚間宣布，從9月19日起將證券(股票)交易印花稅的征收方式由現(xiàn)行的雙邊征稅調(diào)整為單邊征稅，這是繼今年4月24日下調(diào)印花稅稅率之后，中國再次對印花稅作出大幅調(diào)整，也是自1991年以來中國股市首次單邊征收印花稅。

        與此同時，18日晚國資委、匯金公司分別發(fā)布了支持中央企業(yè)增持或回購上市公司股份、匯金公司增持上市銀行股票等措施。專家認為，這一連串被解讀為“救市”舉動的政策出臺，體現(xiàn)了政府提升投資者信心，穩(wěn)定中國股市的決心。

        點評：今年以來，美國次貸危機引發(fā)全球經(jīng)濟增長放緩，國際原油價格高漲以及頻發(fā)的自然災害等因素也為中國經(jīng)濟發(fā)展帶來前所未有的挑戰(zhàn)。同時，國內(nèi)資本市場自身的缺陷和問題由于得不到根本的解決，使得A股市場經(jīng)歷一輪慘烈的下跌。

        然而，投資者信心不足是股市目前面臨的關鍵問題之一。單邊收取印花稅，對于鼓勵和支持市場發(fā)展，規(guī)避較大金融風險，積極應對美國等海外市場疲軟帶來的外部環(huán)境惡化，具有積極作用，但對股市長期發(fā)展的作用仍有待觀察。目前市場的擔憂主要來自于對中國實體經(jīng)濟的信心不足，關系到經(jīng)濟增長結構的調(diào)整以及公司盈利狀況的改善。

        國家此次調(diào)整印花稅的確會對財政收入帶來減收影響，但由于上半年財政增收可觀，也不會對全年財政收入帶來很大的壓力。此外，這一調(diào)整體現(xiàn)了財政政策在宏觀調(diào)控中“保增長”的作用，如果印花稅調(diào)整能帶動股市活躍，增強投資者信心，則會給企業(yè)和國家?guī)砀嗟亩愂?，有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。

        從“雙率”下調(diào)到今天的印花稅、匯金公司增持銀行股，這些都不是孤立的政策，而是互相搭配，傳遞出了非常清晰的信號。這些政策很有力度，且具有持續(xù)性，其作用會慢慢顯現(xiàn)。印花稅調(diào)整與匯金入市都是能夠帶來資金流入的“真金白銀”式政策，有助于減少交易成本，給股市帶來利好效應。印花稅下調(diào)表明政府對股市的態(tài)度，而匯金入市則涉及到產(chǎn)業(yè)資本，可以看作是國有“大非”的表態(tài)，會對市場直接起到拉動作用。



二、行業(yè)及監(jiān)管動態(tài)



1．金港信托獲大宗交易系統(tǒng)合格投資者資質(zhì)。

        上海證券報9月16日消息，經(jīng)上海證券交易所評定，金港信托近日獲得"大宗交易系統(tǒng)合格投資者"資格證書，成為目前中國信托業(yè)中為數(shù)不多取得該項資質(zhì)的信托公司之一。

        點評：大宗交易系統(tǒng)專場業(yè)務是指由股份持有者發(fā)起出售需求，或股份購買者發(fā)起購買需求，經(jīng)委托為其提供公開發(fā)售、配售或購買等相關服務的會員向上證所提出申請，由該所組織專場，相關會員和合格投資者作為響應者參加，通過本所大宗交易系統(tǒng)采取協(xié)商、詢價、投標等方式確定成交，并由中國證券登記結算有限責任公司完成結算的業(yè)務。目前大宗交易系統(tǒng)實行準入制度，只有上證所具有自營和客戶資產(chǎn)管理業(yè)務資格的會員和合格投資者可直接參與大宗交易系統(tǒng)專場業(yè)務，其他投資者以委托會員的方式參與。

        大宗交易系統(tǒng)專場的開展為“大小非”減持及其他大額股份的轉讓提供了一種更靈活的交易方式和更有效的價格區(qū)間。金港信托這次獲得大宗交易系統(tǒng)合格投資者資格，無疑為其在此領域投資或開發(fā)相關信托產(chǎn)品創(chuàng)造了良好的條件。

2．黃金信托理財投資者態(tài)度分化明顯。

        上海證券報9月17日消息，國內(nèi)首個黃金信托1年前正式面世，而在期貨公司、信托公司和黃金公司多方的努力的一年后，國內(nèi)黃金信托產(chǎn)品已經(jīng)漸入投資者視野。從此次上海證券報和新浪財經(jīng)聯(lián)合調(diào)查中，我們發(fā)現(xiàn)，普通投資者仍以商業(yè)銀行的紙黃金為主要黃金投資渠道，而調(diào)查中僅有5.32%的投資者曾是黃金信托的買家。對于是否愿意選擇信托平臺、通過專業(yè)顧問投資黃金，調(diào)查顯示投資者中有較大分歧。其中寧愿自己炒金和愿意接受黃金信托代客理財?shù)恼{(diào)查者數(shù)量相當，也有部分投資者出于對黃金目前的弱市而表示觀望。

        點評：盡管目前黃金投資受到熱捧，但黃金投資須具一定的專業(yè)知識，且當前黃金市場變化頻繁，普通投資者很難把握，而信托機構紛紛推出“黃金信托”，不過試水的性質(zhì)更濃一些。中鈔國鼎與國投信托合作的“金滿堂一期”信托僅面向北京地區(qū)投資者，募集資金為1億元左右，而上海國際信托的產(chǎn)品資金規(guī)模僅1200萬元，其中面向社會投資者的募集規(guī)模僅為900萬元。

3．國內(nèi)首只小企業(yè)信托債鎖定20家企業(yè)。

        上海證券報9月19日消息，國內(nèi)首只小企業(yè)信托債——杭州市“西湖區(qū)企業(yè)成長引導基金”首期“平湖秋月”最終鎖定了20家小企業(yè)，19日，“平湖秋月”項目首發(fā)式在杭州舉行。

        小企業(yè)集合信托債權基金由浙江省內(nèi)最大的專業(yè)擔保公司中新力合擔保有限公司和杭州西湖區(qū)政府共同發(fā)起。該基金的基本運作模式是：由信托公司發(fā)起募集資金，所發(fā)行的5000萬元信托產(chǎn)品由西湖區(qū)財政扶持資金認購和社會資本等共同認購；信托基金將投向在地方政府管轄區(qū)域內(nèi)篩選出的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)。

        小企業(yè)集合信托債權基金是政府破解小企業(yè)融資難的一次創(chuàng)新。西湖區(qū)科技局負責人介紹說：過去政府財政的扶持方式猶如撒胡椒面，資金無法放大，效果如何也很難評估?，F(xiàn)在通過集合企業(yè)債方式，到期后政府收回本金，效果可準確評估；資金可循環(huán)使用，資金的效益也放大了，還可以服務更多的小企業(yè)。

        點評：雖然目前信托公司已經(jīng)有了一些適合中小企業(yè)融資的產(chǎn)品，但真正介入中小企業(yè)的信托產(chǎn)品并不多，以中小企業(yè)融資為主要業(yè)務盈利點的信托公司更是沒有。

        利用發(fā)行企業(yè)債資本化運作政府扶持資金，在我國尚屬首次，小企業(yè)集合信托債權基金實現(xiàn)了政府扶持資金放大和引導的作用幫助小企業(yè)渡過資金難關，是政府破解小企業(yè)融資難的一次創(chuàng)新，也是信托公司參與中小企業(yè)融資的一次有益嘗試。盡管在政策方面已經(jīng)為信托公司參與解決中小企業(yè)融資難問題提供了支持，但因種種原因，信托公司在解決中小企業(yè)融資難上起的作用還是相當有限。