在盈利模式轉(zhuǎn)型滯后，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展遲緩的背景下，市場(chǎng)對(duì)信托業(yè)盈利能力的提高與是否能持續(xù)存在擔(dān)憂。顯然，信托業(yè)的現(xiàn)狀不支持信托公司爭(zhēng)相上市的熱潮出現(xiàn)。

　?。樱杂裨唇展娣Q，以新增股份換股合并北京信托一事已獲銀監(jiān)會(huì)原則同意和證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)。這意味著繼中信信托之后又一家信托公司將借殼上市。

　　上市道路上波折多

　　在各類金融機(jī)構(gòu)中，信托公司的上市道路較為艱辛。不同于之前的中信信托借殼安信信托（600816行情,愛股,資訊），北京信托此次重組ＳＴ玉源是意義不同的借殼上市，滬深兩市由此將多一家上市的信托公司。此外，江蘇信托、北方信托、聯(lián)華信托、吉林信托等多家信托公司也意圖通過(guò)借殼方式上市，中海信托、重慶國(guó)投和國(guó)聯(lián)信托等3家信托公司則表現(xiàn)出ＩＰＯ意向。然而，較之銀行、保險(xiǎn)公司及券商，信托公司上市的難度相對(duì)較大。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，管理層對(duì)信托公司上市采取更謹(jǐn)慎的態(tài)度，百瑞信托借殼ＳＴ得亨受阻就是一例。

　　北京信托2007年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20388萬(wàn)元，較2006年的7876萬(wàn)元增長(zhǎng)158．86％。該公司2007年實(shí)施了重組，由威益投資有限公司持股19．99％，成為首批外資參股的信托公司。

　　不過(guò)，信托公司上市道路已有的曲折，讓市場(chǎng)看到了該行業(yè)的軟肋。到目前為止，“夭折”上市道路的信托公司有多家，ＳＴ玉源的重組此前還傳出聯(lián)華信托欲入主，中信信托宣布借殼以來(lái)重組方案數(shù)次延期。就已上市的信托公司來(lái)說(shuō)，也稱不上績(jī)優(yōu)。陜國(guó)投早在1994年上市，其業(yè)績(jī)并不讓投資者稱道，2006年和2007年的每股收益分別為0．0283元和0．2033元。

　　好時(shí)機(jī)也是壞時(shí)候

　　信托公司上市遇到了一個(gè)好時(shí)機(jī)，但也碰上了一個(gè)壞時(shí)候。有利的是，信托公司的盈利較幾年前“脫胎換骨”，去年進(jìn)入最佳狀態(tài)。問(wèn)題則在于，信托公司的持續(xù)盈利能力讓人不放心。一方面，信托公司自有資金大量投資股市，股市收益的波動(dòng)很敏感。另一方面，大量信托計(jì)劃投資于股市，股市低迷將導(dǎo)致產(chǎn)品銷售遇冷。統(tǒng)計(jì)顯示，2007年，國(guó)內(nèi)發(fā)行的582只銀信合作理財(cái)產(chǎn)品，其中證券投資的占比高達(dá)43％。

　　中泰信托在年報(bào)中承認(rèn)，如果股市行情持續(xù)轉(zhuǎn)淡和低迷，隱含風(fēng)險(xiǎn)將逐步顯現(xiàn)，不僅信托理財(cái)產(chǎn)品的收益率出現(xiàn)波動(dòng)及虧損，而且短期內(nèi)信托公司盈利將受重大影響。

　　信托公司業(yè)績(jī)“過(guò)山車”已初見端倪。去年凈利潤(rùn)在業(yè)內(nèi)排第三位的中誠(chéng)信托，上半年爆出巨虧3．17億元，而去年全年該公司的凈利潤(rùn)為9．31億元。“成也股市，敗也股市”，中誠(chéng)信托去年因自營(yíng)證券取得了巨額投資收益，投資收益高達(dá)10．9億元。據(jù)半年報(bào)披露，虧損主要由公允價(jià)值變動(dòng)引起，截止6月底，中誠(chéng)信托持有的證券資產(chǎn)的公允價(jià)值為－96050萬(wàn)元，巨額浮虧導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入虧損60524萬(wàn)元。

　　中誠(chéng)信托的虧損，在信托業(yè)內(nèi)尚是個(gè)別現(xiàn)象，但信托業(yè)受到熊市沖擊已不可否認(rèn)。股市走熊對(duì)信托產(chǎn)品的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)，6月份，證券投資類集合信托產(chǎn)品繼續(xù)減少，當(dāng)月只發(fā)行了11個(gè)，發(fā)行規(guī)模6．7億元，較上月分別減少9個(gè)和3．65億元。而在去年6月份，證券類集合信托產(chǎn)品發(fā)行多達(dá)42個(gè)，發(fā)行規(guī)模為100．67億元。

　　證券信托跌至冰點(diǎn)，使集合信托產(chǎn)品的整體發(fā)行規(guī)模大幅萎縮。去年6月，集合信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模為115．21億元，證券類的占比達(dá)87．38％。到了今年6月，集合信托產(chǎn)品的發(fā)行量跌至42．75億元，同比減少了62．89％。

　　在盈利模式轉(zhuǎn)型滯后，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展遲緩的背景下，市場(chǎng)對(duì)信托業(yè)盈利能力的提高與持續(xù)存在擔(dān)憂。對(duì)那些準(zhǔn)備上市的信托公司來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)的忽好忽壞，不是一件好事。若借殼上市的中途發(fā)生業(yè)績(jī)“變臉”，更是難以一帆風(fēng)順的致命傷。顯然，信托業(yè)的現(xiàn)狀不支持信托公司爭(zhēng)相上市的熱潮出現(xiàn)。