一、宏觀視野



（一）國家發(fā)改委“三定”方案推動“抓大放小”



        ８月２１日，國家發(fā)展改革委對外公布了其主要職責(zé)、內(nèi)設(shè)機構(gòu)和人員編制規(guī)定。根據(jù)“三定”方案，國家發(fā)展改革委要及時修訂調(diào)減投資核準目錄，大幅度提高國家核準項目的規(guī)模（限額）標準，縮小投資審核范圍，下放投資審核權(quán)限。地方規(guī)劃和專項規(guī)劃、專項產(chǎn)業(yè)政策，除按規(guī)定需報國務(wù)院審批的外，由地方政府和行業(yè)管理部門在國家規(guī)劃和政策的指導(dǎo)下分別制定。



        點評：中國的行政體制改革總是服務(wù)于特定的歷史背景。當(dāng)前，面對錯綜復(fù)雜的國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢變化，發(fā)改委的三定也不過是個開始，更為重要的是國家宏觀調(diào)控意志的集中統(tǒng)一，是職能部門的協(xié)力配合，齊抓共管，而不是個體利益博弈下的各據(jù)一方，各自為政。



（二）中國證監(jiān)會下發(fā)征求意見，引導(dǎo)上市公司注重分紅

        中國證監(jiān)會２２日下發(fā)《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》（征求意見稿），在原有規(guī)定的基礎(chǔ)上，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中確定的要求再融資公司最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤由原來的“不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的２０％”提高到３０％。



        點評：引導(dǎo)上市公司在經(jīng)營管理上更加注重投資回報，維護資本市場投資者利益的重要舉措。盡管有利于股市中長期的健康發(fā)展，但在當(dāng)前切不可盲目擴大其政策效應(yīng)，對尚不明朗的資本市場需要的依然是一份冷靜觀察。



二、行業(yè)動態(tài)



（一）信托業(yè)協(xié)會建言，進一步規(guī)范信息披露

        據(jù)報，中國信托業(yè)協(xié)會對2007年信托公司的年報信息披露情況進行了統(tǒng)計分析，針對信托公司采用不同的會計制度或會計準則，從而導(dǎo)致公司之間缺乏可比性的問題，協(xié)會建議通過制定統(tǒng)一的會計報表格式、對審計的會計師事務(wù)所資格認定、強化重大事項臨時報告等措施，進一步規(guī)范信息披露。



        點評：有利于推動信托公司的規(guī)范經(jīng)營和健康發(fā)展。作為“受人之托，代人理財”的專業(yè)經(jīng)營機構(gòu)，需要始終強化信息披露的公開及時；但作為市場化經(jīng)營主體，信托公司面對的經(jīng)營環(huán)境及個體情況千差萬別，在會計制度統(tǒng)一規(guī)范的基礎(chǔ)上，還需要從實際出發(fā)，有所區(qū)別。



（二）大小非限售流通股質(zhì)押類信托計劃引發(fā)爭議



        本周，多家媒體對大小非限售流通股質(zhì)押類信托計劃進行了介紹和報道，引發(fā)市場對此類信托計劃合理性的爭議。



        點評：需求是創(chuàng)新的不竭動力。作為金融衍生產(chǎn)品的制造商，信托公司對此類產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計無可厚非。金融創(chuàng)新必然伴隨爭議，希望看到的是在爭議中的規(guī)范引導(dǎo)，而不是扼殺排斥。



（三）重慶信托企業(yè)環(huán)保動遷項目集合信托產(chǎn)品收益遭質(zhì)疑



        近日，有報道對上市公司ST東源投資1.1億元加入的重慶國際信托有限公司發(fā)行的《重慶國有企業(yè)環(huán)保動遷項目集合資金信托計劃》產(chǎn)品收益進行質(zhì)疑。重慶信托已于8月20日在上海證券報刊登了“重慶信托關(guān)于企業(yè)環(huán)保動遷項目集合信托有關(guān)情況的公告”，對有關(guān)事項進行了澄清說明（公告見鏈接www.use-trust.com/news/index.asp?ID=6594）。



        點評： 信托計劃從未有過像今天這樣受人關(guān)注。對信托公司而言，媒體的外在監(jiān)督不是壞事，更重要的還是信托公司的自律，對“誠實、信用、謹慎、有效管理”義務(wù)矢志不渝的忠實踐行。



三、市場綜述



        本周，政策面最值得注意的是對中小企業(yè)的政策支持。相繼有《關(guān)于進一步改進小額擔(dān)保貸款積極推動創(chuàng)業(yè)促就業(yè)的通知》及統(tǒng)一停征個體工商戶和集貿(mào)市場管理費等舉措出臺，體現(xiàn)了中央對中小企業(yè)的扶持。與此同時，探討中小企業(yè)信托融資也成為媒體關(guān)注的熱點。但由于中小企業(yè)融資涉及面廣，經(jīng)營模式各異，管理難度較大，對信托公司風(fēng)險把控能力是一次考驗。在此類信托產(chǎn)品設(shè)計及管理中需要引入政府或第三方力量進行必要的引導(dǎo)和風(fēng)險轉(zhuǎn)移。

        此外，對大小非限售流通股質(zhì)押類信托計劃的爭議及對重慶信托企業(yè)環(huán)保動遷項目集合信托產(chǎn)品收益的質(zhì)疑，也提醒信托從業(yè)人員在信托產(chǎn)品開發(fā)中需要時刻關(guān)注政策導(dǎo)向，進一步界定、規(guī)范和強化信托公司的盡職管理職責(zé)。

        而本周，招行對西藏信托的洽購及四維控股放棄對青島海協(xié)信托的收購也提醒我們，信托牌照固然好，但如果不適合自身業(yè)務(wù)發(fā)展，不能和自身業(yè)務(wù)有效融合，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，合作共贏，則再好的也終歸花落人家。