一、財經視野


1．美國最后兩大投行變身銀行控股公司。

         新華社9月21日消息，美國聯(lián)邦儲備委員會21日晚宣布，該委員會已經批準了美國金融危機發(fā)生后至今幸存的最后兩大投資銀行高盛和摩根士丹利提出的轉為銀行控股公司的請求。聯(lián)儲同時表示，根據法律，該決定要在5天的等候期后才能最終生效。

        點評：轉變身份后，高盛和摩根士丹利不僅能夠設立商業(yè)銀行分支機構吸收存款，還可以與其他商業(yè)銀行一樣永久享受從美聯(lián)儲獲得緊急貸款的權利。高盛和摩根士丹利做出尋求美聯(lián)儲批準轉變身份的決定，反映出當前美國金融危機中的又一個劇烈的變化。

2．美國救市計劃本周進展艱難。

        綜合新華社信息，自從上周向國會提交7000億美元的救市計劃后，布什政府的金融高官就頻頻現(xiàn)身國會，接受議員們質詢，同時也試圖說服持懷疑和反對態(tài)度的議員。在等待國會批準的日子里，極度敏感的美國股市大幅動蕩。24日晚上，布什總統(tǒng)就經濟形勢發(fā)表全國電視講話，對美國面臨的嚴峻經濟形勢發(fā)出警告，吁請兩黨合作盡快通過救市計劃，以挽救美國經濟。25日一大早，兩院議員聯(lián)合開會，目標就是在下午的白宮會議上一錘定音。然而，會議一開始，一向對計劃表示支持的眾院民主黨領袖、俄亥俄州的貝那突然發(fā)難，宣布眾院共和黨核心小組不能支持用政府資金購買不良抵押貸款資產的計劃。

        由于救市計劃缺乏細節(jié)，國會和政府的爭論十分激烈，但最終在幾個關鍵點上達成了共識：一是要不要限制華爾街公司高管的薪酬補償。國會民主黨人認為，讓那些因自身錯誤決策而導致公司陷入困境的高管拿著納稅人的錢揚長而去的做法無法接受。政府方面則擔心限制薪酬補償會妨礙一些公司參與救市計劃的積極性。雙方最終達成的協(xié)議是將限制部分公司高管的薪酬。二是保護納稅人的利益。根據協(xié)議，在某些情況下，政府可以獲得出售資產的機構的認股權證，這樣一來，一旦接受救助的公司恢復健康，納稅人的現(xiàn)金投入將獲得回報。協(xié)議還呼吁，計劃獲得的回報要用于減少財政赤字和資助廉價住房建設。三是救市資金的撥付。國會不愿意一下子給予財政部動用如此龐大資金的權力，主張分期付款。政府則擔心，不斷伸手向國會要錢會給市場帶來變數(shù)，破壞計劃的效果。雙方妥協(xié)的結果是，7000億美元被分作3部分，第一筆2500億立即支付，第二筆1000億根據需要由總統(tǒng)認可后支付，最后的3500億無需國會額外批準，但國會30天內可提出反對。四是計劃的審計監(jiān)督。設立一個總監(jiān)察長，并由國會政府審計局對計劃進行經常性審計。目前懸而未決的問題是，是否修改破產法，允許法官有權修改抵押貸款條款。民主黨一直施加壓力，要求采取行動幫助陷入困境的房主和家庭，而非僅僅救助華爾街的銀行家。但諸多議員和白宮對此強烈反對。

3．國內七銀行共持6.68億美元雷曼的債券。

        廣州日報9月22日消息，統(tǒng)計顯示，截至目前，我國各大銀行共涉及雷曼債券的總額已達到6.68億美元。建設銀行公告，公司及所屬子公司持有美國雷曼兄弟控股公司相關債券共計1.914億美元，其中高級債券1.414億美元，次級債券 0.5億美元；中信銀行公告稱，公司與美國雷曼兄弟公司相關的投資與交易產生的風險敞口總計折合約7600萬美元。公司未持有該公司的次級債券。截至目前，公司尚未對上述債券提取減值準備；中國銀行共持有雷曼兄弟控股及其子公司發(fā)行的債券7562萬美元；招商銀行持有美國雷曼兄弟公司發(fā)行的債券共計7000萬美元，其中，高級債券6000萬美元，次級債券1000萬美元；興業(yè)銀行與美國雷曼兄弟公司相關的投資與交易產生的風險敞口總計折合約3360萬美元；交通銀行目前共持有雷曼兄弟控股公司及其子公司發(fā)行的債券7002萬美元；工商銀行持有與美國雷曼兄弟公司相關的債券約為1.518億美元。

        點評：中資銀行持有雷曼兄弟相關債券總額較大，但與目前各自的資產及凈資產相比，金額有限，預計不會對我國銀行業(yè)造成太大打擊。比如建行雖持有美國雷曼兄弟控股公司相關債券達1.914億美元，但這只占建行總資產（2008年6月30日）的0.019%，約占凈資產（2008年6月30日）的 0.29%，因此，美國雷曼兄弟控股公司相關事件不會對該行的財務狀況產生重大影響。

4．天交所將為非上市非公眾公司股權流動提供平臺。

        新華社天津9月22日消息，天津股權交易所執(zhí)行總裁鐘冠華22日接受記者采訪時表示，天津股權交易所將為“兩高兩非”公司股權和私募股權基金份額的流動，以及私募股權基金投資的退出提供規(guī)范、有效的場所。

         點評：“兩高兩非”指的是國家級高新技術產業(yè)園區(qū)內的高新技術企業(yè)和非上市非公眾股份有限公司，私募股權基金指的是合伙型基金、信托型基金和公司制的創(chuàng)業(yè)風險投資基金等。

         天津股權交易所簡稱“天交所”，現(xiàn)在天津濱海新區(qū)注冊和營業(yè)，主要股東包括天津產權交易中心、天津開創(chuàng)投資有限公司、天津開益咨詢公司等國有單位。經過7年多的探索，天津股權交易所已經制定了比較完善的市場交易制度規(guī)則。



二、行業(yè)及監(jiān)管動態(tài)



1．招商銀行收購西藏信托60.5％股權。

        經過八個多月的談判，招商銀行（600036）收購西藏信托60.5％股權一事最終塵埃落定。9月18日，招行行長馬蔚華與西藏自治區(qū)財政廳廳長丁業(yè)現(xiàn)簽署了《西藏信托改制框架協(xié)議》，雙方正式確定了合作意向。

        據悉，投資控股信托公司是招商銀行加快經營戰(zhàn)略調整，加緊金融綜合化經營平臺建設的重要一環(huán)。本次框架協(xié)議的成功簽署，標志著招行收購西藏信托60.5%股權工作進入到實質性操作階段。

        點評：信托行業(yè)擁有投資方式靈活、信托財產獨立的制度優(yōu)勢，具備良好的成長性和豐富的盈利機會。商業(yè)銀行經營信托業(yè)務不僅是國際銀行業(yè)成熟的運營模式，同時也符合我國監(jiān)管機構穩(wěn)步推進金融業(yè)綜合化經營試點的政策精神。招商銀行收購信托公司股權，將進一步加快招商銀行綜合化經營戰(zhàn)略步伐，開辟更廣闊的經營發(fā)展空間和收入盈利渠道。

2．人保介入 國壽收購中誠信托或生變數(shù)

        據《上海證券報》9月25日消息，中國人壽和中誠信托之間的聯(lián)姻或將由于“第三者”中國人保的橫空殺出而生變數(shù)。近日從知情人士獲悉，與中國人壽相比，銀監(jiān)會更傾向于讓中國人保接手中誠信托32.35%的國家股，“雖然中國人保手中已經握有一張信托牌照，但它一直在為收購中誠信托做著努力。”這位知情人士表示。

        點評：雖然這件事我們斷定其真?zhèn)?，但從這件事情延伸出去，可以認為，保險機構將成為繼銀行之后又一個對信托牌照垂涎的行業(yè)。無論是從國外保險機構與信托業(yè)務的廣泛聯(lián)系，還是國內保險機構對保險資產保值增值的要求，都使得信托成為保險資金運作的重要途徑。國外的保險資金投資REITs、個人業(yè)務的保險金信托就是保險機構與信托業(yè)務聯(lián)系的典型案例，而國內保險機構投資于基礎設施等領域的需求，都需要信托公司的參與，因此，信托拍照是保險機構業(yè)務創(chuàng)新和綜合經營不可獲取的內容。相信保險機構參股或控股信托機構的事件將會陸續(xù)出現(xiàn)。

3．對信托公司理財能力排名的疑問

        9月27日，在用益信托工作室信托沙龍上，一位業(yè)內人士對西南財大信托與理財研究所發(fā)布的《信托公司理財能力報告》的準確性、合理性進行了分析和評論，作者主要對排名分析的數(shù)據完整性，產品評測方式等方面存在的問題進行了深入的分析。

        點評：近年來，受國外一些機構推出各種名目的排名影響，國內一些機構或組織也陸續(xù)推出了一些排名，如國內企業(yè)500強，行業(yè)100強，大學排名，產品排名等等，應該承認，排名的推出，在一定程度上對個人、企業(yè)、行業(yè)起到了一些作用，但由于我國在規(guī)范排名等方面缺乏統(tǒng)一的規(guī)范和要求，加上排名方式的不透明，統(tǒng)計技術和數(shù)據完整性以及暗箱操作和利益驅動等，使得人們對排名的公平性、合理性產生了質疑，這也是正常現(xiàn)象，這對推動排名朝著公平、科學方向發(fā)展有重要的作用。從目前國內信托業(yè)發(fā)展的情況來看，建立在產品數(shù)據基礎上的排名還缺乏條件，因此，與其嘩眾取寵做這樣不成熟的排名，不如花精力去研究一些能夠對信托業(yè)規(guī)范、健康發(fā)展有指導意義東西，如如何規(guī)范信托機構產品信息披露以及產品信托披露的標準等等。

4．中融信托業(yè)務已拓展至西南地區(qū)。

        據《貴州都市報》9月26日消息，貴陽市首次利用信托方式為基礎設施建設融資，也為貴陽的市政基礎建設的融資開拓了新的渠道。此次8000萬的南環(huán)線信托投資產品，是由貴陽市城市發(fā)展投資股份有限公司、中融國際信托有限公司聯(lián)合發(fā)行的。作為貴陽市環(huán)城高速公路的融資平臺，今年6月份成立的貴陽市城市發(fā)展投資股份有限公司將以此為契機，通過對環(huán)城高速公路資產一體化運營和沿線儲備土地開發(fā)相結合的運作模式實現(xiàn)公司增長，開創(chuàng)一條基礎設施建設的新路子，拓寬建設資金融資渠道。

        另據《柳州日報》9月27日報道，24日，柳州市長鄭俊康，市委常委、副市長曹金彪，在柳州飯店會見自治區(qū)政協(xié)常委、中華全國工商聯(lián)合會常委、聯(lián)亞集團有限公司董事長劉亭和中融國際信托有限公司負責人一行7人，雙方就城市建設融資問題進行會談。鄭俊康向客人介紹了柳州市城市建設、投資發(fā)展的重點項目情況，并希望在這些項目上與中融信托達成合作共識。他說，近幾年，柳州市在發(fā)行企業(yè)債券融資、加強投融資平臺建設等方面作了一些有益的探索和嘗試，也取得了很好效果。中融信托服務是一種新模式，希望雙方能夠合作成功，從而進一步豐富柳州城市建設的融資格局。

       點評：從目前信托公司分布來看，主要集中在東部沿海的發(fā)達地區(qū)，西部地區(qū)由于經濟欠發(fā)達，信托業(yè)務開展困難，因此，信托公司也少。我國的西南省份廣西目前還沒有一家能開展信托業(yè)務的信托公司，貴州雖然有黔隆信托，但信托業(yè)務基本上處于停滯狀態(tài)，隨著近幾年西南經濟的發(fā)展和城市化建設的加快，對信托融資的需求呈上升趨勢，中融信托近年來在業(yè)務拓展和產品創(chuàng)新方面走在信托業(yè)的前列，這次將業(yè)務拓展到西南，應該是其公司發(fā)展戰(zhàn)列的一個重要方面，希望有更多類似中融信托的機構出現(xiàn)，來推動信托業(yè)跨越式發(fā)展。