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“兩率”下調(diào),給信托公司帶來什么?

時(shí)間:2008-10-27 字號:

        一個(gè)異常的現(xiàn)象引起了人們格外的關(guān)注:

        8月份共有25家信托公司成立了47只集合資金信托產(chǎn)品,募集資金規(guī)模為39.4579億元,與上月相比增加了3.118億元,增幅為8.58%。引人關(guān)注的是,信貸資產(chǎn)類銀信產(chǎn)品數(shù)量從2月以來首次出現(xiàn)下降情況,產(chǎn)品數(shù)由上月的231款下降到本月的192款。數(shù)據(jù)顯示,今年2月份以來,銀信合作推出的信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量開始一路走高,今年5月份,產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到139款,6月份增加到166款,7月份這一數(shù)據(jù)繼續(xù)攀升達(dá)到了219款。過去幾個(gè)月,銀信合作的信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品已經(jīng)占據(jù)了銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的半壁江山,并在發(fā)行數(shù)量上一直保持迅猛增長的勢頭。

        巧合的是,9月中旬央行宣布,從9月16日起,下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn),其他期限檔次貸款基準(zhǔn)利率按照短期多調(diào)、長期少調(diào)的原則作相應(yīng)調(diào)整;存款基準(zhǔn)利率保持不變。同時(shí)宣布,從9月25日起,除工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行暫不下調(diào)外,其他存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。

        是什么原因?qū)е铝?月信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品大幅下降?長期致力于信托與理財(cái)產(chǎn)品信息收集的西南大學(xué)信托與理財(cái)研究所在其定期報(bào)告中明確,8月相對7月信貸資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量的下降完全是因?yàn)榻ㄔO(shè)銀行在奧運(yùn)會(huì)期間沒有發(fā)行該類產(chǎn)品所致。建設(shè)銀行在7月發(fā)行了多達(dá)67款信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品,然而進(jìn)入8月僅僅發(fā)行了11款該類產(chǎn)品(奧運(yùn)會(huì)期間完全沒有發(fā)行該類產(chǎn)品)。因此其他銀行的產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量雖然有所增加,但是仍然無法彌補(bǔ)建設(shè)銀行停止發(fā)行留下的空缺。也就是說,8月信貸類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量的下降與央行的“雙降”政策并無直接關(guān)系。

        那么,“雙降”對于信托公司究竟有沒有影響?如果有影響又會(huì)有多大?

        西南大學(xué)信托與理財(cái)研究所李要深告訴記者,“雙降”對于信托公司肯定會(huì)有影響,因?yàn)閺睦碚撋希档豌y行貸款利息肯定要壓低銀行理財(cái)產(chǎn)品收益,但因?yàn)檫@一政策出臺(tái)時(shí)間還不長,因此從數(shù)據(jù)上并不能看出來。

        雖然目前還沒有數(shù)據(jù)表明“雙降”對銀信合作的理財(cái)產(chǎn)品有沒有影響、影響有多大,但一些跡象至少已經(jīng)表明,影響肯定會(huì)有。9月16日開始,幾乎與央行宣布“雙降”同步,北京銀行陸續(xù)宣布19款信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品提前終止。在其網(wǎng)站上,雖然沒有說明提前終止的原因,但有消息人士透露,其提前終止的原因就是因?yàn)橘J款利率下降。對此,有信托業(yè)界人士告訴記者,最初銀信合作的信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品一般由銀行主導(dǎo),銀行提供資金同時(shí)也指定貸款客戶。但隨著銀信合作規(guī)模的擴(kuò)大,銀行淡化了主導(dǎo)地位,許多情況下銀行并不直接指定貸款客戶,而由信托公司尋找客戶。這樣的話,一旦貸款利息下降,就有兩種可能提前終止銀信合作的這類理財(cái)產(chǎn)品:一種是降息后企業(yè)對貸款類信托產(chǎn)品需求降低,信托公司找不到合適的客戶,只能提前終止;另一種情況是降息后銀行理財(cái)重新找到了新的投資領(lǐng)域而提前終止。

        無論是出于哪種情況,貸款利息下降后企業(yè)對貸款類信托理財(cái)產(chǎn)品需求下降都是最主要的原因。而兩率“雙降”后對信托公司最大的影響就是,貸款利息下降導(dǎo)致銀信合作的理財(cái)產(chǎn)品也被迫降低收益,從而對其銷售產(chǎn)生不利影響;而銀行存款準(zhǔn)備金率的降低則對信托公司更為不利,原因在于商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率的下降釋放了流動(dòng)性,企業(yè)原本緊張的資金面變得寬松,從而降低了企業(yè)對銀信合作貸款類信托理財(cái)產(chǎn)品的需求;此外,商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率的下降也增強(qiáng)了銀行的貸款能力,這也將導(dǎo)致銀行更多地通過正規(guī)渠道貸款,從而減弱對信托渠道的借助。

        實(shí)際上,此次貸款利息0.27個(gè)百分點(diǎn)的下降并不會(huì)對信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生多大影響,更不會(huì)對銀信合作理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生很大的影響。有測算認(rèn)為,此次降低存款準(zhǔn)備金率估計(jì)可增加近1000多億元可貸資金,而這一數(shù)字僅為一家全國性股份制商業(yè)銀行貸款總量的1/4到1/5,在有些資產(chǎn)規(guī)模大的股份制商業(yè)銀行,甚至不到1/10。因此一次“雙降”不可能徹底解決企業(yè)的資金需求和銀行的貸款需求,信托的渠道還是要被利用,信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品仍會(huì)大行其道。對于“雙降”對信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的影響,有專家也向記者表示,就目前的情況看來,該類產(chǎn)品的發(fā)行完全取決于銀行的實(shí)際需要,即投資者對這類產(chǎn)品的需求以及銀行有多少優(yōu)質(zhì)的信貸資產(chǎn)或者貸款項(xiàng)目可以用于轉(zhuǎn)換為理財(cái)產(chǎn)品。當(dāng)然,通過信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)嫁給投資者的風(fēng)險(xiǎn)也是需要考慮的因素,縱使單一產(chǎn)品違約的可能非常小,在產(chǎn)品數(shù)量大增后還是可能出現(xiàn)問題。可以認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)大勢和國家政策沒有變化的前提下,信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品沒有大規(guī)模減少的理由。

        但必須引起注意的是,對于此次“雙降”所發(fā)出的政策信號究竟是不是從緊貨幣政策的改變,各方說法并不一致。一旦進(jìn)入降息周期,其對信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的影響將是巨大的。而信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的倒塌也將成為多米諾骨牌的第一張,對信托公司產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。因?yàn)檫@類理財(cái)產(chǎn)品在銀信合作中所占比重很大,因此將直接影響到銀信合作類信托產(chǎn)品的規(guī)模;又因?yàn)殂y信合作類理財(cái)產(chǎn)品在信托公司所管理的信托資產(chǎn)中占有很大比重,從而影響到信托公司所管理信托資產(chǎn)的規(guī)模。這種改變的結(jié)果是:銀信合作類信托產(chǎn)品規(guī)模的下降將導(dǎo)致信托公司依賴銀信合作作為主要盈利點(diǎn)的模式將被打破;信托公司所管理信托資產(chǎn)規(guī)模的下降將導(dǎo)致信托公司資金使用方式中貸款方式的運(yùn)用受限。

        改變這種不利局面的辦法也只有兩個(gè):創(chuàng)新銀信合作的新模式,將銀信合作進(jìn)行到底;尋找更新的資金運(yùn)用方式,替代傳統(tǒng)的貸款模式。這些無疑將是信托公司面臨的新考驗(yàn)。

 

 

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