“新兩規(guī)”突出四大主題

　　2007年1月，由中國銀監(jiān)會主持修訂的《信托公司管理辦法》與《信托公司資金信托計劃管理辦法》（“信托新兩規(guī)”）正式出臺。

　　“信托新兩規(guī)”的修訂，開宗明義突出四大主題：

　　一是將原“兩規(guī)”中的“信托投資公司”一律改為“信托公司”，以強化信托公司的信托功能，淡化甚至不提其投資功能。

　　二是防范風險與鼓勵創(chuàng)新并舉。一方面大力壓縮信托公司固有業(yè)務特別是負債業(yè)務，規(guī)范并發(fā)展其信托業(yè)務。另一方面，提倡并鼓勵信托公司從事更多、更新的信托業(yè)務。

　　三是分類監(jiān)管、區(qū)別對待、扶優(yōu)限劣。將現(xiàn)有信托公司根據(jù)其業(yè)務發(fā)展特點，分類成從事綜合類業(yè)務的信托公司和從事事務管理類業(yè)務的信托公司，分別采用不同的監(jiān)管標準和措施。

　　四是針對現(xiàn)實，分步實施。在給現(xiàn)有信托公司三年過渡期的同時，規(guī)定各項過渡性措施和過渡期的業(yè)務要求，同時規(guī)定過渡期的達標要求和達不到標準的處置辦法等，以實現(xiàn)現(xiàn)有信托公司的平穩(wěn)過渡。

　　信托公司鳳凰涅盤

　　新“兩規(guī)”出臺時令監(jiān)管當局始料未及的是業(yè)界并不領情，多從反面解讀，怨聲一片。他們更多擔心的是新“兩規(guī)”把信托業(yè)引上死路一條。

　　盡管業(yè)界對新兩規(guī)的抵觸情緒甚至反對聲音相當強烈，但業(yè)內一批有識之士仍然堅信，新“兩規(guī)”對治理信托業(yè)的積極作用和意義是無須置疑的。

　　新“兩規(guī)”壓縮并限制了信托公司的許多固有業(yè)務，其目的就是為了揚長避短，鼓勵發(fā)展本信托公司的特色業(yè)務或重點業(yè)務；至于新“兩規(guī)”在信托業(yè)務方面，只規(guī)定了一些“資產證券化”等高端業(yè)務，而這些業(yè)務又為一般的信托公司做不了等。

　　有些人說，新“兩規(guī)”將“信托投資公司”改名為“信托公司”而取消“投資”即意味著信托公司將不能再做投資業(yè)務，這個觀點也是對“兩規(guī)”極大的誤解。新“兩規(guī)” 雖然取消原“信托投資公司”中的 “投資”兩字，其目的是為了強化信托公司的“信托”功能，淡化其“投資”功能，但這并不意味著其不能再做投資業(yè)務，只不過是禁止其固有業(yè)務的實業(yè)投資，而其投資于金融類股權和金融類產品等固有業(yè)務的投資和信托業(yè)務的投資完全沒有禁止或限制。

　　面對新規(guī)，有創(chuàng)新精神的信托公司開始努力尋求浴火重生。

　　內外兼修拼市場

　　練內功，爭做最合規(guī)。

　　“新兩規(guī)”實施后，各信托公司開始轟轟烈烈的實業(yè)清理，力爭盡快回歸“信托”本源，獲得新牌照。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至2007年底，獲得銀監(jiān)會批準、通過“重新登記”獲發(fā)新的金融牌照的信托公司共有28家。除了變更公司名稱和業(yè)務范圍之外，有的公司借更名機會實施改制，由“有限責任公司”變更為“股份有限公司”，還有的重組后徹底改用新名稱。

　　以2007底最后公告的兩家公司為例，浙江省國際信托投資有限責任公司經(jīng)重組后正式更名為中投信托有限責任公司；中海信托股份有限公司發(fā)布成立公告，中海信托有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司。

　　 除此之外，國民信托充實董事和建立獨立董事治理機制，完善公司治理的公告同樣讓人看到了信托公司由內而外散發(fā)出的新氣息。

　　 找外援，嫁銀行豪門。

　　隨著股市走牛，人們突然意識到“限量版”的信托公司牌照功能如此強大，乘坐信托這艘船的資金可以在金融市場上合法合理地自由馳騁。于是，各類公司機構紛紛爭搶信托牌照。

　　2007年信托業(yè)的一大關鍵詞非“銀信聯(lián)姻”莫屬，最搶眼的兩門親事分別是：交通銀行(601328行情,股吧)為湖北國投更名掛牌和民生銀行(600016行情,股吧)迎娶陜國投。

　　2007年10月份，交銀國際信托有限公司在湖北武漢正式掛牌開業(yè)，此為首家銀行系信托公司。

　　 2007年12月，民生銀行以現(xiàn)金方式認購陜國投定向增發(fā)1.43億股，與陜西省高速公路建設集團公司成為陜國投并列第一大股東。

　　 同時，眾多獨具慧眼的外資行也對國內的信托公司垂涎三尺。

　　 2007年7月，英國巴克萊銀行獲準收購重慶新華信托近20%的股權。

　　 2007年9月，聯(lián)華國際信托投資有限公司（以下簡稱聯(lián)華信托）與澳大利亞國民銀行簽署了一項協(xié)議，國民銀行將收購聯(lián)華信托20%的股份。

　　 據(jù)傳，蘇格蘭皇家銀行正在與意圖增資擴股的蘇州信托進行談判，計劃收購后者19.9%的戰(zhàn)略性股權。

　中國人壽(601628行情,股吧)已基本確定收購中誠信托，并將持有其60%的股份，成為中誠信托的第一大股東。

　　2007年11月，中投信托公司在杭州掛牌成立。其前身是浙江國托，經(jīng)中國銀監(jiān)會批準，建銀投資收購公司全部股權，并更名為“中投信托有限責任公司”。

　　國家開發(fā)投資公司(下稱國投)控股的北京三吉利能源股份有限公司(下稱北京三吉利)重組昆明信托的工作已接近尾聲，且上報銀監(jiān)會。

　　 華融資產管理公司與新疆維吾爾自治區(qū)人民政府簽約，即將重組新疆國際信托投資公司，重組完成后，新疆國投將更名為“華融信托”。

　　拓疆土，劍指混業(yè)。

　　 混業(yè)經(jīng)營，大勢所趨。在信托公司牌照受到其他金融機構青睞的同時，具備一定實力的信托公司也在四處圈地，不斷擴大自身的金融版圖。

　　 控股基金——2007年8月，中信信托增持旗下基金公司信誠基金的股份至49%。

　　 籌建保險——2007年9月，國民信托與匯豐控股共同籌建合資保險公司一事獲得中國保監(jiān)會的核準。雙方各出資2.5億元，各持股50%。

　　 首控期貨——2007年12月，中國對外經(jīng)濟貿易信托投資有限公司成功收購冠通期貨48.5%的股權，開創(chuàng)了信托公司入主期貨公司的先例。

　　 增持券商——平安信托在2005年向平安證券注資3億元人民幣后，持有平安證券的股權由75%增加至80.77%；2007年底，平安信托再次向國泰君安證券拋出橄欖枝，以17381.36萬元競得國泰君安證券0.16%股權，共計760.414萬股。

　　 謀求上市——中信信托借殼安信信托(600816行情,股吧)，謀求上市的“苦戀”纏綿了近一年，到2007年底終于有了實質進展，定向增發(fā)方案調整后，中信信托的上市夢又進了一步。另一家企圖借殼上市的信托公司，北方信托攪得殼公司*ST四環(huán)全年交易不足30天，股價大漲超過200%。據(jù)了解，還有很快即將獲批的公司。

　規(guī)模業(yè)績悄然膨脹

　　在銀證保信四大行業(yè)中，被人們認為最弱小的信托行業(yè)，正在悄然發(fā)展壯大。

　　 根據(jù)用益信托工作室的數(shù)據(jù)，2007年前11個月，信托公司共發(fā)行集合信托產品513個，同比下降0.58%；資金規(guī)模880.37億元，同比增長55.32%。單一類信托產品規(guī)模出現(xiàn)更大幅度的增長，估算的規(guī)模超過2000億元。

　　 用益信托工作室的數(shù)據(jù)顯示，2007年上半年，如果去除證券投資產品，信托集合產品數(shù)量同比下降53%，發(fā)行規(guī)模同比下降59.7%。由此不難看出，信托新規(guī)的實施并沒有給信托公司帶來太多轉型壓力，受益于證券市場的向好，信托公司依然憑借自身制度優(yōu)勢，取得了長足發(fā)展。

　　 據(jù)有關統(tǒng)計，自2006年3月份起，銀信合作理財產品發(fā)行開始穩(wěn)步上升，其中3月份發(fā)行了19款銀信合作理財產品，4月份發(fā)行了26款，9月份激增至52款。據(jù)統(tǒng)計，2007年前11個月共有282款銀信合作理財產品成立。

　　 上述零散的數(shù)據(jù)只能說明信托公司在產品開發(fā)方面遍地開花，因為沒有年報佐證，產品對公司業(yè)績的貢獻，尚不能妄下定論。

　　 兩家已上市的信托公司的三季報數(shù)據(jù)，為我們掀開了信托公司全年業(yè)績的冰山一角。

　　 陜國投2007年前三季度實現(xiàn)主營業(yè)務收入4543.77萬元，投資收益10526.76萬元，凈利潤3954.90萬元，同比大增703.6011%，每股收益0.1103元。

　　 至于中信信托，作為中信集團旗下唯一的信托公司，2006年實現(xiàn)主營業(yè)收入3.97億元，同比增長185％；凈利潤1.3億元，同比增長124％。

　　 另一家即將借殼上市的北方信托，據(jù)被借殼上市公司*ST四環(huán)于12月18日公告的北方信托的贏利預測，預計2007年度實現(xiàn)凈利潤17，799萬元，2008年度實現(xiàn)凈利潤17，655萬元。

　　 對于尚未公布的2007年年報，暫不做過多猜測；但2004年到2006年，三年間信托公司的資產規(guī)模、盈利能力等都出現(xiàn)了跳躍式的發(fā)展，卻是毋庸置疑的。

　　 有業(yè)內人士對信托公司04到06的三年年報進行詳細分析：2006年46家信托公司資產總額652億元，平均14.18億元，比上年增加669億元，增幅14.83％，改變了上一年總資產減少的現(xiàn)象。共實現(xiàn)營業(yè)收入61.78億元人民幣，平均1.34億元，同比增長27.47億元，增幅80.07％。利潤總額50.09億元，平均1.09億元，比上年增加30.68億元，增幅158.10％。2005年的數(shù)據(jù)為利潤總額19.41億元，平均0.42億元，比上年增加4.68億元，增幅31.77％。對比2004年14.73億元的利潤總額，該項指標實現(xiàn)了3倍以上的增長。

　　房地產信托空間無限

　　同時，政府在大力倡導廉租房建設的同時，還應該為此開辟融資渠道。房地產信托無疑是很好的途經(jīng)。

　　簡單算一筆帳：在一定的優(yōu)惠條件下，假設廉租房土地及建造成本為1500元/平方米，每套廉租房的平均面積為60平方米，則每套房的價格為9萬元。如每月能收房租600元，年租金收入可達投資額的8%，在現(xiàn)行利率水平下，這一收益率可達到發(fā)行信托產品的條件。

　　如果政府在廉政租房的土地費及其它稅費上采取最優(yōu)惠的政策，相信在提高收益率或提高面積標準或降低租金水平上，還有更多的空間。

　　進而言之，如將現(xiàn)有的政府自蓋自用的樓宇用成本價回購，改為由使用者以合理優(yōu)惠的價格租用；而這些樓宇的出租收益權也打包進入廉租房房地產信托，則該信托的收益水平可進一步提高。而這種措施在減少腐敗、減少土地和建筑的浪費、降低公共開支乃至改善政府形象方面的作用也是不言而喻的。

　　眼下，中國私募基金市場上，以金融機構發(fā)起的合法私募基金主要包括信托投資公司的資金信托投資、券商集合資產投資管理、商業(yè)銀行的個人理財投資。

　　 而信托投資公司的資金信托投資則分為不保底型證券投資信托和保底型證券投資信托，前者主要以深圳的深圳國際信托、平安信托為主，而后者主要以上海的上海國際信托、華寶信托為代表。

　　 深圳模式的特點是：“主要采取風險共擔的模式，私募機構在其中擔任投資顧問的角色，除了吸納投資者資金外，私募機構自己也要投入一定比例資金，私募機構收取投資顧問管理費和超額部分20%的獎勵，投資者分得大部分投資收益，私募基金不承擔保證本金的責任”。

　　 上海模式的特點是：“要求私募機構按照一定比例投入資金作為保底基金，并承擔投資者本金的責任。在保底的模式下，私募機構獲得絕大部分的超額收益，與深圳模式在超額收益分配上正好相反。